1: Tổng quan về dòng tiền Khái niệm và ý nghĩa: -Dòng tiền của một DA thể hiện sự vận động của tiền tệ trong DA, bao gồm dòng tiền chi và dòng tiền thu của dự án và sự chênh lệch giữa số tiền thu vào và số tiền chi ra của DA.
-Dòng tiền của một DA là cơ sở để đánh giá hiệu quả của DA về mặt tài chính
Một số loại dòng tiền: -Dòng tiền của dự án bình thường. -Dòng tiền của DA không bình thường: dòng tiền có hơn một lần đổi dấu: + DA đòi hỏi phải ngưng hoạt động để sửa chữa; + DA có chi phí lớn khi kết thúc; + … 2 Các nguyên tắc xác định dòng tiền: -Dòng tiền nên được đo lường trên cơ sở tăng thêm: -Dòng tiền được xây dựng để đánh giá DA là dòng tiền tăng thêm, tức là dòng tiền phát sinh thêm nếu DA được thực hiện. Nghĩa là phải đưa vào phân tích tất cả các thay đổi trong dòng doanh thu, dòng chi phí và dòng
thuế phát sinh do việc chấp nhận DA.
Không tính đến dòng tiền không bị DA làm thay đổi. – Dòng tiền nên tính trên cơ sở sau thuế. – Tất cả các tác động gián tiếp của việc triển khai DA phải được xem xét khi đánh giá dòng
tiền.
– Chi phí chìm không được đưa vào dòng tiền của DA.
Chi phí cơ hội của [TS được sử dụng trong] DA phải được đưa vào dòng tiền của DA.
3: Đầu tư thuần Là chi tiêu tiền mặt thuần ban đầu của DA Thường bao gồm: – Chi phí xây dựng, mua sắm MMTB, lắp đặt cho DA. – Bất kỳ gia tăng nào trong vốn luân chuyển ban đầu do DA mới đòi hỏi. – Chi phí cơ hội. – Trừ: thu nhập thuần từ việc bán TSCĐ hiện có [trong trường hợp đầu tư thay thế, nếu có].
– Cộng [Trừ] thuế phát sinh do việc bán các TS hiện có hoặc do mua TS mới.
4: Dòng tiền hoạt động thuần: Dòng tiền hoạt động thuần sau thuế [NCF – Net Operating Cash Flow] Bao gồm: – Sự thay đổi trong Thu nhập hoạt động sau thuế [ΔOEAT] – Thay đổi trong Khấu hao [ΔDep]. – Thay đổi trong đầu tư vốn luân chuyển cần thiết để hỗ trợ cho DA [ΔNWC – Net Working Capital]. – Thu hồi TS còn lại sau thuế.
– Thu hồi vốn luân chuyển.
5: Tóm lược về xây dựng dòng tiền
Bước 1:Tính toán Đầu tư thuần
Bước 2: Lập bảng tính Dòng tiền thuần:
ΔR = R2 – R1
R2, R1: doanh thu của DN khi có và không có DA.
Xem thêm: CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH DÒNG TIỀN DỰ ÁN – Tài liệu text
ΔO = O2 – O1 O2, O1: CP hoạt động của DN khi có và không có DA. Chi phí hoạt động không bao gồm chi phí KH. ΔDep = Dep2 – Dep1
Dep2, Dep1: Chi phí KH của DN khi có và không có DA.
ΔOEBT = ΔR – ΔO – ΔDep ΔOEAT = ΔOEBT [1-t] t: thuế suất thuế TNDN. Việc tính toán ΔOEAT không xét đến CP lãi vay cho DA. Thu hồi TS còn lại: – Nếu bán TS theo GT sổ sách:thuế do thanh lý=0; – Nếu bán TS thấp hơn GT sổ sách: thuế < 0; – Nếu bán TS cao hơn GT sổ sách: thuế do thanh lý = lãi do thanh lý * t. Thu hồi vốn luân chuyển Tổng vốn luân chuyển tích luỹ được thu hồi trong năm cuối của DA.
NCF = ΔOEAT + ΔDep – ΔNWC + Thu hồi – Thuế do thu hồi.
Lãi vay không được đưa vào tính toán dòng tiền dự án.
6: Một số vấn đề khi hoạch định dòng tiền:
-Sự không chắc chắn về giá trị của các dòng tiền. -Việc xây dựng dòng tiền trong thực tế của các DN. -Các xu hướng đánh giá dòng tiền lệch lạc.
– Đánh giá dòng tiền trong điều kiện lạm phát.
Bài tập vận dụng:
Bài Tập:1 Cách đây 3 năm công ty có mua máy thiết bị có nguyên giá 2100. Thời hạn sử dụng 7 năm, Giá trị hiện tại của máy là 1200. Giờ đây công ty muốn mua máy mới thay thế với nguyên giá 3600, thời hạn sử dụng 4 năm. Nếu mua máy mới công ty sẽ bán máy cũ và thu được 1000. Công ty ước tính nếu đưa máy mới vào hoạt động thì sẽ có khả năng [ so với máy cũ] -Làm tăng doanh thu thuần hàng năm từ 6800 lên 8500 -Giảm chi phí hoạt động [không kể khấu hao] từ 5800 xuống 5300 Công ty tính khấu hao theo đường thẳng, Thuế thu nhập doanh nghiệp 25%
Yêu cầu: Xây dựng dòng tiền
Bài Làm: 1.Tính đầu tư thuần: Khấu hao của máy cũ là: 2100: 7 =300 Máy cũ đã sử dụng được 3 năm, nên giá trị còn lại là: 2100- 300*3= 1200
Vì chỉ bán máy cũ được 1000Do đó công ty sẽ tiết kiệm được một khoản thuế là: 200*25%= 50
Vậy đầu tư thuần của công ty là: 3600-1000-50=2550
2. Lập bảng sau:
Vậy dòng tiền của dự án chính là sự chênh lệch CF trước và sau khi mua máy:
2625-825=1800
0 1 2 3 4
CF -2550 1800 1800 1800 1800
Bài toán trên sẽ phức tạp hơn nếu công ty tính khấu hao theo tổng số năm
Theo dõi Bài Tập 2
Bài Tập 2: Vẫn lấy dữ liệu từ Bài Tập 1. Nếu công ty tính khấu hao theo tổng số năm thì dòng tiền sẽ được xây dựng thế nào? 1: Lập bảng tính khấu hao cho máy cũ và máy mới Máy cũ: Năm 1 2 3 Tổng Khấu hao 2100*7/28 2100/6/28 2100*5/28 525 450 375 1350
Do đó giá trị còn lại của máy cũ là: 2100-1350= 750
Máy mới: 1 2 3 4 3600*4/10 3600*3/10 3600*2/10 3600*1/10 1440 1080 720 360 2: Tính đầu tư thuần Theo đề bài ta sẽ bán máy cũ thu được 1000.Mà giá trị còn lại của máy theo tính toán là 750. lời 1000-750=250. Do đó ta sẽ phải nộp thuế 250*25%=62.5
Vậy đầu tư thuần là: 3600-1000+62.5=2662.5
3: Lập bảng sau:
Máy cũ:
Máy mới:
3:Dòng tiền của dự án là: 0 1 2 3 4 -2662.5 1925 1863.75 1792.5 1721.25 Bài tập 3: Công ty dự định đầu tư cửa hàng bán thức ăn nhanh tại các siêu thị. Tổng đầu tư ban đầu là 25600. Trong đó vốn lưu động chiếm một nửa, và một nửa là TSCĐ sử dụng được 8 năm. Tính khấu hao theo đường thẳng. Theo tính toán cho thấy khi hệ thống được đưa vào hoạt động thì sẽ tạo ra doanh thu thuần hàng năm đạt mức tối đa là 15.000. Tuy nhiên 2 năm đầu chỉ đạt 60% công suất. 3 năm tiếp theo đạt 80%,, Và sẽ đạt 100% công suất vào các năm còn lại. Chi phí hoạt động hàng năm [chưa kể khấu hao] chiếm 50% so với doanh thu thuần. Ngoài ra cong phải đầu tư them vốn lưu động cho năm thứ hai là 7400 và năm thứ 5 là 3600. Toàn bộ vốn lưu động sẽ được thu hồi khi dự án kết thúc. Riêng TSCĐ khi hết thời hạn sử dụng sẽ
thanh lý được 1400. Biết i = 25% / năm.
Bài giải: Phân tích Một nửa của 25600 là TSCĐ = 25600:2 = 12800 Khấu hao=812800= 16000 Doanh thu thuần 2 năm đầu đạt 60% công suất = 15.000 * 60% = 9000 Doanh thu thuần 3 năm sau đạt 80% công suất = 15.000 * 80% = 12000
Doanh thu thuần 3 năm còn lại đạt 100% công suất = 15000
Dễ dàng tính được chi phí cho mỗi năm [ vì bằng 50% so với doanh thu thuần]
TSCĐ thanh lý được 1400 thuế do thanh lý là: 1400*25%=350
Số tiền thanh lý thực tế nhận được: 1400-350=1050
Lập bảng sau:
– giá thành chìm không được đưa vào dòng tiền của DA.Chi phí thời cơ của [ tiến sỹ được sử dụng trong ] DA phải được đưa vào dòng tiền của DA. 3 : Đầu tư thuầnLà tiêu tốn tiền mặt thuần bắt đầu của DAThường gồm có : – Ngân sách chi tiêu kiến thiết xây dựng, shopping MMTB, lắp ráp cho DA. – Bất kỳ ngày càng tăng nào trong vốn luân chuyển khởi đầu do DA mới yên cầu. – Ngân sách chi tiêu thời cơ. – Trừ : thu nhập thuần từ việc bán TSCĐ hiện có [ trong trường hợp góp vốn đầu tư sửa chữa thay thế, nếu có ]. – Cộng [ Trừ ] thuế phát sinh do việc bán những tiến sỹ hiện có hoặc do mua tiến sỹ mới. 4 : Dòng tiền hoạt động giải trí thuần : Dòng tiền hoạt động giải trí thuần sau thuế [ NCF – Net Operating Cash Flow ] Bao gồm : – Sự đổi khác trong Thu nhập hoạt động giải trí sau thuế [ ΔOEAT ] – Thay đổi trong Khấu hao [ ΔDep ]. – Thay đổi trong góp vốn đầu tư vốn luân chuyển thiết yếu để tương hỗ cho DA [ ΔNWC – Net WorkingCapital ]. – Thu hồi tiến sỹ còn lại sau thuế. – Thu hồi vốn luân chuyển. 5 : Tóm lược về thiết kế xây dựng dòng tiềnBước 1 : Tính toán Đầu tư thuầnBước 2 : Lập bảng tính Dòng tiền thuần : ΔR = R2 – R1R2, R1 : lệch giá của Doanh Nghiệp khi có và không có DA. ΔO = O2 – O1O2, O1 : CP hoạt động giải trí của Doanh Nghiệp khi có và không có DA.Chi phí hoạt động giải trí không gồm có ngân sách KH. ΔDep = Dep2 – Dep1Dep2, Dep1 : giá thành KH của Doanh Nghiệp khi có và không có DA. ΔOEBT = ΔR – ΔO – ΔDepΔOEAT = ΔOEBT [ 1 – t ] t : thuế suất thuế TNDN.Việc đo lường và thống kê ΔOEAT không xét đến CP lãi vay cho DA.Thu hồi tiến sỹ còn lại : – Nếu bán tiến sỹ theo GT sổ sách : thuế do thanh lý = 0 ; – Nếu bán tiến sỹ thấp hơn GT sổ sách : thuế < 0 ; - Nếu bán tiến sỹ cao hơn GT sổ sách : thuế do thanh lý = lãi do thanh lý * t. Thu hồi vốn luân chuyểnTổng vốn luân chuyển tích luỹ được tịch thu trong năm cuối của DA.NCF = ΔOEAT + ΔDep – ΔNWC + Thu hồi – Thuế do tịch thu. Lãi vay không được đưa vào giám sát dòng tiền dự án Bất Động Sản. 6 : Một số yếu tố khi hoạch định dòng tiền : - Sự không chắc như đinh về giá trị của những dòng tiền. - Việc kiến thiết xây dựng dòng tiền trong trong thực tiễn của những DN. - Các xu thế nhìn nhận dòng tiền xô lệch. - Đánh giá dòng tiền trong điều kiện kèm theo lạm phát kinh tế. Bài tập vận dụng : Bài Tập : 1C ách đây 3 năm công ty có mua máy thiết bị có nguyên giá 2100. Thời hạn sử dụng 7 năm, Giá trịhiện tại của máy là 1200. Giờ đây công ty muốn mua máy mới sửa chữa thay thế với nguyên giá 3600, thờihạn sử dụng 4 năm. Nếu mua máy mới công ty sẽ bán máy cũ và thu được 1000. Công ty ước tính nếu đưa máy mới vào hoạt động giải trí thì sẽ có năng lực [ so với máy cũ ] - Làm tăng lệch giá thuần hàng năm từ 6800 lên 8500 - Giảm ngân sách hoạt động giải trí [ không kể khấu hao ] từ 5800 xuống 5300C ông ty tính khấu hao theo đường thẳng, Thuế thu nhập doanh nghiệp 25 % Yêu cầu : Xây dựng dòng tiềnBài Làm : 1. Tính góp vốn đầu tư thuần : Khấu hao của máy cũ là : 2100 : 7 = 300M áy cũ đã sử dụng được 3 năm, nên giá trị còn lại là : 2100 - 300 * 3 = 1200V ì chỉ bán máy cũ được 1000 < 1200 nên số tiền lỗ do bán máy là : 1200 - 1000 = 200D o đó công ty sẽ tiết kiệm chi phí được một khoản thuế là : 200 * 25 % = 50V ậy góp vốn đầu tư thuần của công ty là : 3600 - 1000 - 50 = 25502. Lập bảng sau : Vậy dòng tiền của dự án Bất Động Sản chính là sự chênh lệch CF trước và sau khi mua máy : 2625 - 825 = 18000 1 2 3 4CF - 2550 1800 1800 1800 1800B ài toán trên sẽ phức tạp hơn nếu công ty tính khấu hao theo tổng số nămTheo dõi Bài Tập 2B ài Tập 2 : Vẫn lấy tài liệu từ Bài Tập 1. Nếu công ty tính khấu hao theo tổng số năm thì dòng tiền sẽ đượcxây dựng thế nào ? 1 : Lập bảng tính khấu hao cho máy cũ và máy mớiMáy cũ : Năm 1 2 3 TổngKhấu hao 2100 * 7/28 2100/6/28 2100 * 5/2852 5 450 375 1350D o đó giá trị còn lại của máy cũ là : 2100 - 1350 = 750M áy mới : 1 2 3 43600 * 4/10 3600 * 3/10 3600 * 2/10 3600 * 1/1014 40 1080 720 3602 : Tính góp vốn đầu tư thuầnTheo đề bài ta sẽ bán máy cũ thu được 1000. Mà giá trị còn lại của máy theo giám sát là 750. lời 1000 - 750 = 250. Do đó ta sẽ phải nộp thuế 250 * 25 % = 62.5 Vậy góp vốn đầu tư thuần là : 3600 - 1000 + 62.5 = 2662.53 : Lập bảng sau : Máy cũ : Máy mới : 3 : Dòng tiền của dự án Bất Động Sản là : 0 1 2 3 4-2662. 5 1925 1863.75 1792.5 1721.25 Bài tập 3 : Công ty dự tính góp vốn đầu tư shop bán thức ăn nhanh tại những nhà hàng siêu thị. Tổng góp vốn đầu tư bắt đầu là 25600. Trong đó vốn lưu động chiếm 50%, và 50% là TSCĐ sử dụng được 8 năm. Tính khấu haotheo đường thẳng. Theo đo lường và thống kê cho thấy khi mạng lưới hệ thống được đưa vào hoạt động giải trí thì sẽ tạo ra lệch giá thuần hàngnăm đạt mức tối đa là 15.000. Tuy nhiên 2 năm đầu chỉ đạt 60 % hiệu suất. 3 năm tiếp theo đạt80 %, , Và sẽ đạt 100 % hiệu suất vào những năm còn lại. Chi tiêu hoạt động giải trí hàng năm [ chưa kể khấu hao ] chiếm 50 % so với lệch giá thuần. Ngoài ra congphải góp vốn đầu tư them vốn lưu động cho năm thứ hai là 7400 và năm thứ 5 là 3600. Toàn bộ vốn lưu động sẽ được tịch thu khi dự án Bất Động Sản kết thúc. Riêng TSCĐ khi hết thời hạn sử dụng sẽthanh lý được 1400. Biết i = 25 % / năm. Bài giải : Phân tíchMột nửa của 25600 là TSCĐ = 25600 : 2 = 12800K hấu hao = 12800 = 16000D oanh thu thuần 2 năm đầu đạt 60 % hiệu suất = 15.000 * 60 % = 9000D oanh thu thuần 3 năm sau đạt 80 % hiệu suất = 15.000 * 80 % = 12000D oanh thu thuần 3 năm còn lại đạt 100 % hiệu suất = 15000D ễ dàng tính được ngân sách cho mỗi năm [ vì bằng 50 % so với lệch giá thuần ] TSCĐ thanh lý được 1400 thuế do thanh lý là : 1400 * 25 % = 350 Số tiền thanh lý trong thực tiễn nhận được : 1400 - 350 = 1050L ập bảng sau :
Source: //vantamland.com
Category: Kinh Doanh
Tác giả: Admin